13 августа одним из самых драматичных дней для инвесторов. С вечера пятницы по начало дня понедельника инвесторам предстояло принять решение для себя - является ли происходящее коррекцией или полноценным кризисом, из которого нужно уводить финансы в сверхнадежные активы. Ответ можно присматривать с утра на ведущих биржах мира, а во второй половине дня по Москве скажут близкое словечко инвесторы рынка, с которого все началось,- США.

Окончание недели на мировых финансовых рынках, где проблемы фондов, инвестировавших в риски по ипотеке уровня subprime в США, с четверга распространились на межбанковский кредит, фондовые и товарные рынки, запомнится большинству трейдеров.

По состоянию на 14.00 в Нью-Йорке (22.00 в Москве) ФРС США, Европейский центральный банк, центробанки Австралии, Канады, Японии дали на рынок межбанковского кредита ликвидности на 288 млрд долл. Но и эта цифра оказалась заниженной. В субботу агентство Reuters распространило собственную оценку масштабов вливаний: 326 млрд долл. ЕЦБ, по данным Bloomberg, дал банкам краткосрочных кредитов на 213 млрд долл.

Фондовые рынки по всему миру падали. Однако к вечеру индекс Dow Jones Industrial Average, открывшийся в пятницу утром на уровне 13 270,6 пункта, закрылся вечером на уровне 13 239,5 (-0,23%): вливания оказали родное воздействие. С 6 по 11 августа индекс даже вырос - с начала недели его увеличение составил 0,43%.

Тем не менее число кредитов нужно возвращать уже в эти дни (например, трехдневные кредиты репо ЕЦБ), а двое суток выходных по сути дела были даны мировым инвесторам на раздумья, является ли происходящее завершившейся коррекцией или только началом кризиса. Во втором случае понедельник должен открыться новым падением и уходом инвесторов в золото, облигации США и другие сверхконсервативные активы.

Кризис на рынке subprime mortgages (ипотечные кредиты, выдаваемые в США заемщикам с низким кредитным рейтингом) изначально был объявлен главой ФРС США Беном Бернанке, главой американского казначейства Генри Полсоном и целым рядом авторитетных и высокопоставленных банкиров локальным. Но с четверга проблемы ипотечной отрасли оказались "заразными" для всего мира. Рост невозвратов по ним в сочетании со снижением цен на жилье, наблюдавшимся во многих американских штатах, привел к масштабным убыткам компаний, специализировавшихся на этой деятельности.

Значительная доля кредитных портфелей финансовых институтов была секьюритизирована, связанный с ними риск был перепродан инвесторам по всему миру. Поэтому панические настроения в сравнительно узком (хотя и впечатляющем по абсолютному размеру - порядка 1 трлн долл., 8% ВВП США) сегменте ипотечного рынка США, что уже очевидно, перешли на другие сегменты финансового рынка.

С иной стороны, список пострадавших на subprime растет: к примеру, в воскресенье стало известно, что кредиторами подавшей на банкротство американской ипотечной группы Homebanc Corp (крупнейший акционер - группа Fidelity) были BNP Paribas, Deutsche Bank, Commerzbank, группа Fortis.

В какой степени обстановка вскроет системные проблемы мировых рынков, в то время как неизвестно. Развившаяся с середины 90-х индустрия хедж-фондов и весьма сложная организация переторговывания рисков финансовых институтов по всему миру (отметим, основная доля денежных интервенций пришлась на ЕС, а не на США) перераспределила их не завсегда предсказуемым образом.

Значительная часть этой системы функционировала за рамками традиционного регулирования. Глобальная переоценка рисков во всем мире вполне может быть спровоцирована кризисом subprime - так, МВФ в пятницу выпустил экстренное сообщение, в котором его агент Масуд Ахмед подчеркивает, что "фундаментальные факторы, поддерживающие подъем важный экономики, остаются неизменными, а происходящее возвращение к кредитной дисциплине - здоровое явление".

Финансовая нестабильность, которую необходимо тушить вливаниями больше 300 млрд долл. 13 августа первым днем нового тренда - бегства инвесторов от рисков, которые будут переоцениваться. Первым сигналом станет поведение инвесторов на бирже Токио: торги там откроются в 3.00 по Москве. Затем события будут рскручиваться в Лондоне и Франкфурте (12.00 по Москве; будет ли зафиксирован отток денег спекулятивных инвесторов из России, станет ясно в 10.30 с открытием биржевого рынка в РТС).

Наконец, в 17.30 по Москве откроются торги в Нью-Йорке на NYSE. От итогов этого дня зависит многое - известно, что ФРС США во вторник или среду может собрать внеочередное заседание, на котором, возможно, примут заключение об экстренном снижении ключевых ставок. Если это произойдет, происходящее будет проблемой уже не нескольких дней или недель, а месяцев.

По материалам http://rbcredit.ru/novosti-ipoteki/news_2008-08-27-21-42-03-~.html